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川财证券:债市面临多元化调控

2019-12-05 02:14:57来源:励志吧0次阅读

昨发行10亿元3年期,较上周减少20亿元,中标利率为3.49%,上升6个基点,同时发行200亿元三个月票据,减少120亿元,中标利率与上周持平。本周只有350亿元票据到期,加上周二发行的150亿元一年期票据,央行本周将从市场净回笼资金10亿元。这是央行连续6周向市场净投放资金后,再度从市场净回笼资金。昨日债市继续小幅反弹之势,指数开盘109.81点,早盘震荡下挫,最低探至109.75点,午后小幅回升,收于109.82点,涨0.01%,全天成交8.3亿元,较前个交易日明显放大。从盘面来看,长期券种小幅反弹,而中短期券种走势分化,收益率曲线进一步平坦。

在5月份数据出台之后,市场对加息预期逐步升温,而之前的数次提高存款准备金率、升息等紧缩措施均未有较好的调控效果,经济总量的失衡也带来经济局部的过热,政府的调控手段也越发多元化。

日前财政部宣布,从2007年7月1日起,调整部分商品的出口退税政策。此次调整旨在进一步控制外贸出口的过快增长,缓解我国外贸顺差过大带来的突出矛盾,优化出口商品结构,抑制“高耗能、高污染、资源性”产品的出口,促进外贸增长方式的转变和进出口贸易的平衡,减少贸易摩擦,促进经济增长方式转变和经济社会可持续发展。从其影响来看,一是可抑制外贸顺差过快。在我们经济持续高增长、人力资源成本较低的影响下,出口日益增长,外贸顺差激增带来使得占款高居不下,降低出口退税对出口具有较好的抑制作用,部分行业出口量将受到明显的影响,有利于抑制外贸顺差过快。二是缓解流动性过剩的压力。外汇占款过高主要受到三方因素影响,即外贸顺差的持续增长,升值带来的投机热钱,以及外商直接,鉴于出口退税对外贸顺差的影响,我们外汇占款将受到牵连,降低央行对冲压力,减少基础货币投放力度,缓解市场流动性压力。三是有利于促使中国经济增长由偏快向更稳健的方向转变。经济过热很大程度上是局部过热,产能过剩造成,取消和降低部分商品的出口退税,有利于调整产业结构,对资源的供需进行协调,对产业进行结构性优化导向。其对债市短期影响较小,主要 是心理面构成压力,中长期内将对资金面进行调节。

消息面上,央行发布了第2季度企业家问卷调查报告称,上游行业产品成本升高向下游的传导作用在逐渐增大,预计下季度将继续保持这种上升态势。并且家和企业家均认为本季度经济运行偏热,预测下季度宏观经济依然偏热预期,下季度会加息的可能性较大。市场对经济运行的预期已经达成了共识,势必对其投资力度、收益率预期产生影响。

我们认为,三年期央票利率已经出现上升,必将对中长期券种的收益率产生牵引力,央票发行力度逐步加大,回笼资金趋势明显,短线投资者仍以规避风险为主。

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